De voordelen van de DCF-methode bij het waarderen van mkb-bedrijven
Bij het waarderen van mkb-bedrijven grijpen veel adviseurs al snel naar een multiple-methode: snel, herkenbaar en eenvoudig uit te leggen. Maar juist bij het mkb, waar bedrijven onderling sterk kunnen verschillen, biedt de discounted-cashflow-methode (DCF) vaak een completer en beter onderbouwd beeld. Voor jou als accountant of financieel adviseur is het goed om te weten wanneer en waarom deze methode meerwaarde biedt.
1. De DCF-methode kijkt vooruit, niet achterom
Waar een multiple-methode leunt op historische transacties van andere bedrijven, redeneert de DCF-methode vanuit de toekomstige kasstromen van het bedrijf zelf. Voor een mkb-onderneming met concrete groeiplannen, een nieuwe productlijn of een veranderend verdienmodel is dat een groot voordeel: de waardering sluit aan bij wat het bedrijf daadwerkelijk gaat verdienen, niet bij wat vergelijkbare bedrijven ooit hebben opgebracht.
2. Bedrijfsspecifieke risico’s krijgen een plek
Bij de DCF-methode verwerk je het risicoprofiel van het bedrijf direct in de disconteringsvoet. Afhankelijkheid van de eigenaar, een geconcentreerd klantenbestand of een kwetsbare marktpositie: het zijn allemaal factoren die je expliciet kunt meewegen. Dat maakt de uitkomst persoonlijker en beter verdedigbaar dan een generieke sectormultiple, die dit soort nuances nu eenmaal niet kan vangen.
3. Inzicht in de waardebepalende factoren
Een DCF-berekening dwingt je om het verdienmodel van het bedrijf grondig te doorgronden: omzetgroei, marge-ontwikkeling, investeringsbehoefte en werkkapitaal. Dat levert niet alleen een waardering op, maar ook waardevol inzicht voor je klant. Je kunt laten zien welke knoppen daadwerkelijk aan de waarde draaien, en dat is precies het soort advies waarmee je je onderscheidt.
4. Scenario’s maken de waardering tastbaar
Omdat de DCF-methode is opgebouwd uit aannames, kun je eenvoudig scenario’s doorrekenen. Wat gebeurt er met de waarde bij een optimistisch groeiscenario, of juist bij tegenvallende marges? Voor ondernemers die een investering overwegen of nadenken over opvolging, is dit soort inzicht vaak waardevoller dan één enkel getal.
5. Beter onderbouwd richting kopers en financiers
Banken, investeerders en kopers stellen kritische vragen. Een waardering die louter op een sectormultiple steunt, is dan al snel aanvechtbaar. Een DCF-analyse, opgebouwd uit onderbouwde aannames over omzet, kosten en risico, biedt een steviger uitgangspunt in de onderhandeling en versterkt de positie van je klant.
Beter en hoogwaardig advies voor de klant
Een belangrijk voordeel van de DCF-methode is dat alle uitgangspunten expliciet worden gemaakt. Groeiverwachtingen, marges, investeringen en risico’s liggen vast in het model en zijn daardoor bespreekbaar. Dat vergroot de transparantie van de waardering en maakt het eenvoudiger om aannames te toetsen of bij te stellen
Dit betekent niet dat de multiple-methode overbodig is. Werkelijke transactieprijzen uit de markt blijven een waardevol ijkpunt om je uitkomst tegen af te zetten. Belangrijk is wel dat je weet binnen welke bedrijfsgrootte deze transacties zijn gemeten, aangezien multiples voor kleinere bedrijven doorgaans afwijken van die voor grotere ondernemingen. Komen beide methoden ongeveer op hetzelfde uit, dan staat de waardering des te steviger. Is er een flink verschil, dan is dat vaak een aanleiding om nog eens goed te kijken naar de aannames achter je DCF-berekening.
Voor jou als accountant is dit een uitgelezen kans om je adviesrol te versterken. Je kent de cijfers en de vooruitzichten van je klant als geen ander. Een DCF-analyse levert niet alleen een beter onderbouwde waardering op, maar vormt ook een uitstekend vertrekpunt voor een strategisch gesprek over waardecreatie
Benieuwd hoe je dit proces ondersteunt met software? Probeer de bedrijfswaarderingsoftware van ValuePartner eens uit.