{"id":1604,"date":"2024-08-13T12:20:53","date_gmt":"2024-08-13T12:20:53","guid":{"rendered":"https:\/\/valuepartner.com\/2024\/08\/13\/die-rolle-der-inflation-bei-der-bewertung-von-unternehmen-nominale-cashflows-und-der-diskontsatz\/"},"modified":"2025-09-24T09:18:06","modified_gmt":"2025-09-24T09:18:06","slug":"die-rolle-der-inflation-bei-der-bewertung-von-unternehmen-nominale-cashflows-und-der-diskontsatz","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/valuepartner.com\/de\/2024\/08\/13\/die-rolle-der-inflation-bei-der-bewertung-von-unternehmen-nominale-cashflows-und-der-diskontsatz\/","title":{"rendered":"Die Rolle der Inflation bei Unternehmensbewertungen: Nominale Cashflows und der Diskontierungssatz"},"content":{"rendered":" \n

In bedrijfswaarderingen, met name bij het gebruik van methoden zoals de Adjusted Present Value (APV), is het essentieel om te begrijpen hoe inflatie wordt verwerkt in de waarderingsprocessen. Een belangrijke vraag is of inflatie apart moet worden meegenomen in de berekeningen. Het antwoord is dat als je werkt met nominale cashflows en een nominale verdisconteringsvoet, inflatie al inbegrepen is. In dit artikel bespreek ik waarom dit zo is en waarom inflatie niet apart elders in de berekening hoeft te worden meegenomen.<\/p> \n \n

Was sind nominale Cashflows und der nominale Diskontierungssatz?<\/h3> \n \n

Nominale Cashflows<\/h4> \n \n

Nominale Cashflows sind die erwarteten zuk\u00fcnftigen Geldstr\u00f6me, die nicht um die Inflation korrigiert wurden. Dies bedeutet, dass diese Cashflows die erwarteten Preis- und Kostensteigerungen aufgrund der Inflation ber\u00fccksichtigen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise eine j\u00e4hrliche Inflation von 2 % erwartet, werden die nominalen Cashflows in zuk\u00fcnftigen Jahren h\u00f6her sein als die aktuellen Cashflows, da sie die erwarteten Preissteigerungen durch Inflation widerspiegeln. <\/p> \n \n

Nominaler Diskontierungssatz<\/h4> \n \n

Der nominale Diskontierungssatz ist der Prozentsatz, der verwendet wird, um nominale Cashflows auf ihren Barwert zur\u00fcckzurechnen. Dieser Diskontierungssatz setzt sich aus mehreren Komponenten zusammen: <\/p> \n\r\n

    \n
  1. Risikofreie Rendite:<\/strong> Dies ist die Rendite einer risikofreien Anlage, wie z. B. Staatsanleihen. Sie dient als Basis f\u00fcr den Diskontierungssatz. <\/li> \n\r\n\r\n \n
  2. Illiquidit\u00e4tspr\u00e4mie:<\/strong> Eine Pr\u00e4mie, die hinzugef\u00fcgt wird, um das Risiko zu kompensieren, dass die Investition nicht einfach handelbar ist.<\/li> \n\r\n\r\n \n
  3. Marktrisikopr\u00e4mie:<\/strong> Eine zus\u00e4tzliche Rendite, die Anleger f\u00fcr das Tragen von Marktrisiken zus\u00e4tzlich zur risikofreien Rendite fordern.<\/li> \n\r\n\r\n \n
  4. Small Firm Pr\u00e4mie:<\/strong> Eine Pr\u00e4mie, die das h\u00f6here Risiko widerspiegelt, das mit Investitionen in kleinere Unternehmen verbunden ist.<\/li> \n<\/ol>\r\n \n

    Diese Komponenten zusammen bilden den nominalen Diskontierungssatz, der alle relevanten Risiken und Erwartungen hinsichtlich des Zeitwerts des Geldes und der Inflation umfasst.<\/p> \n \n

    Warum die Inflation nicht separat ber\u00fccksichtigt werden muss<\/h3> \n \n

    Wenn sowohl nominale Cashflows als auch ein nominaler Diskontierungssatz verwendet werden, ist die Inflation bereits in beiden enthalten. Die zuk\u00fcnftigen Cashflows basieren schlie\u00dflich auf Preisen und Kosten, die voraussichtlich inflationsbedingt steigen werden. Gleichzeitig ber\u00fccksichtigt der nominale Diskontierungssatz den Zeitwert des Geldes und die erwartete Inflation. <\/p> \n \n

    Die Gefahr der doppelten Z\u00e4hlung<\/h4> \n \n

    Es ist wichtig zu erkennen, dass, wenn die Inflation in einer Situation, in der nominale Cashflows und ein nominaler Diskontierungssatz verwendet werden, separat ber\u00fccksichtigt w\u00fcrde, das Risiko einer doppelten Z\u00e4hlung der Inflation best\u00fcnde. Dies w\u00fcrde zu einer zu niedrigen Unternehmensbewertung f\u00fchren, da die zuk\u00fcnftigen Cashflows zu stark diskontiert w\u00fcrden. <\/p> \n \n

    Konsistenz bei Bewertungen: Nominal versus real<\/h4> \n \n

    Ein entscheidender Punkt bei Bewertungen ist die Konsistenz. Wenn nominale Cashflows verwendet werden, muss ein nominaler Diskontierungssatz angewendet werden. Werden hingegen reale Cashflows (bei denen die Inflation herausgefiltert wurde) verwendet, muss auch ein realer Diskontierungssatz ohne Inflationskomponente eingesetzt werden. Diese Konsistenz verhindert Fehler und gew\u00e4hrleistet eine genaue und zuverl\u00e4ssige Bewertung. <\/p> \n \n

    Fazit<\/h3> \n \n

    Die Inflation der freien Cashflows ist bereits sowohl in den Cashflows als auch im Diskontierungssatz enthalten, wenn nominale Begriffe verwendet werden. Daher muss die Inflation nicht separat an anderer Stelle in die Berechnung einbezogen werden. Das Verst\u00e4ndnis dieser Dynamik ist f\u00fcr die Durchf\u00fchrung pr\u00e4ziser Unternehmensbewertungen unerl\u00e4sslich. Durch die konsistente Diskontierung nominaler Cashflows mit einem nominalen Diskontierungssatz wird das Risiko einer doppelten Z\u00e4hlung vermieden und eine korrekte Unternehmensbewertung erzielt. <\/p> \n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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